22Q1归母净利10.2亿同比增106%,海洋高景气/光通信拐点/新能源高弹性,预计2022-24年归母净利38.6、47.2、57.0亿元,对应PE14.5倍、11.8倍、9.8倍,上调评级至“买入”。 投资要点 一季报符合预期,奠定全年业绩高增基调 公司2021年实现收入461.6亿元同比增9.7%,归母净利润1.72亿元同比降92.4%,利润大幅下降主要系100%计提高端通信业务相关资产减值准备共计36.19亿元,扣除所得税因素后减少归母净利润29.73亿元,剔除该减值影响实现归母净利润31.45亿元同比增38%。 高端通信业务风险已经充分释放,2022年公司轻装上阵。2022Q1公司实现收入92.9亿元同比降13.3%,下降主要系公司主动缩减大宗商品贸易业务规模等所致,归母净利润10.16亿元同比增105.7%,业绩符合预期,奠定全年业绩高增长基调。 海洋板块:在手订单70亿,龙头充分受益行业高景气2021年公司海洋系列收入94.2亿元同比增102%,毛利率35.6%同比下降7.3pct,毛利率下滑判断系海风抢装期间公司协调海上装备能力带来的产品结构变化等所致。截至2021年12月底,公司海洋系列业务在执行订单约70亿元,有效支撑2022年海洋板块业绩释放。 国内海风领域供货业绩持续突出,同时海外市场、脐带缆市场均实现优异发展。 国家能源局数据2021年我国海上风电新增装机容量16.9GW,中天海缆服务的海上风电项目达21个(合计6.29GW,占比37%);中天海洋工程服务6个海上风电项目(竖435台风机合计1.75GW,占比10%)。 2021年公司在加拿大、越南、菲律宾、印尼、卡塔尔、阿联酋等国家斩获超20个订单,总计约1.6亿美元,其中,菲律宾国家电力公司230kV海底电缆总包项目为公司在菲律宾第一个230kV高压总包业绩;卡塔尔油气的中压海底光电复合缆项目是迄今为止公司签约的海外油气行业最大海缆的供货类项目;2021年执行德国Tennet两个总承包项目。截止2021年底公司海缆供货覆盖除南极洲以外的六大洲,总里程超20000千米。